5月23日，由國家能源局科技裝備司指導，中國能源研究會、中關村管委會、中關村海淀園管委會支持，中關村儲能產業技術聯盟（CNESA）主辦的“儲能國際峰會暨展覽會2017”在國家會議中心·北京隆重開幕。能融網CEO李月發表主題演講。以下為演講內容：

　　各位領導、各位朋友大家好！非常榮幸能夠有機會在這里跟大家交流和探討一下，針對儲能電站的經濟性，尤其是從幾個方面來討論一下儲能電站投資價值，融資的來源和項目開發一些問題。

　　我先簡單介紹一下能融網算是一個被投企業，從2015年開始，我們其實主要的工作領域在光伏電站這個市場上，我們作為光伏，尤其是分布式光伏電站一個投融資和尤其是金融服一家機構，從2016年6月份，分布式光伏市場爆發之后，基本上每個月我們的公司或者我們的能融網這個平臺，介入到投融資項目流量，每個月超過100個兆瓦，這個過程當中，2016年10月份左右開始，在中關村儲能產業的建議下，針對光伏電站投融資的經驗和一些視角投入到儲能電站這個領域。

　　從去年11月份開始，我們配合聯盟內的一些上市公司，從儲能項目開發，儲能電站財務、經濟模型，儲能電站融資這些角度做了一些探討和調試，配合聯盟內的幾家上市公司，初步開發了儲能電站的項目，在這個過程當中，積累了一些經驗和教訓。

　　對于里面的數據，我聲明一下這不代表中關村儲能聯盟管委會的觀點，更多是我們一些見解和積累，更多從業務層面和大家探討一下。

　　今天探討和分享的內容主要分為三個方面，第一個方面儲能電站的經濟性，或者投資關鍵性的門檻，就是它的成本。針對成本這一塊，我們從下游投融資的角度，我們從下往上看，怎么看這個市場，尤其用光伏電站這個市場類比的話，在什么樣結點上，我們覺得儲能電站的市場能夠真正的爆發。

　　我們還是用光伏電站市場，畢竟在光伏電站這個市場上我們做了7、8年了，針對這個市場主要的成本要素，我們歸納總結了一下，然后用它類比儲能電站這個市場，我們發現光伏電站市場確實影響它成本主要是4個方面，開發成本、建設成本、融資成本、運營成本。毫無疑問，建造成本這一塊，肯定是最核心的環節，并且尤其在分布式光伏這個市場上，這四個環節目前切分蠻明顯，蠻標準化了，投射到儲能電站市場上，目前不管是開發融資還是運營，剛剛萌芽、起步，成本很難量化，真正對于項目成本起決定性影響還是建造成本，建造成本用光伏電站投資的思路，看一看在什么樣的情況下，這個市場真正的投資，也就是股權的資金有動力大規模進入這個市場。

　　一個類比很簡單，在光伏電站市場上，幾十上百家上市公司，加上輸電站的簡單標準，所有的要素歸納起來最簡單的標準，如果說需要滿足這個標準的話，投射到儲能電站市場上，對應的情況怎么樣，我們拿目前存量儲能電站的項目，江蘇省為例，以江蘇省在峰谷價差的基礎上打一個9折，我們分別測算了一下鉛碳和鋰電兩種成本，假設全投資的收益率需要9%，假設跟客戶合同能源管理簽署時間是10年，輸出端全系統成本到1.12元一瓦時，項目的投資收益率才能到9。進一步的敏感性分析會發現，1.5元一個瓦時的情況下這個所對應的收益率的水平，大概率全投資的收益率在3到4個點。

　　進行第二個測算，鋰電這個技術路線，在江蘇省，大工業然后主要的差別是一天兩個循環，同樣在峰谷差或者峰平差打9折，這樣算下來，如果滿足全投資收益率9%，需要輸出端系統成本大約在1.28元一瓦時。

　　我們再進一步看一看，在目前的成本下，今天上午今天下午其實都有咱們鋰電路上的主流廠商做過一些介紹，在現在的成本大約還在2塊錢左右一瓦時，對應全投資收益率也已經出了表外面了，大概率在零上下。所以同剛才的兩個測算大家能看出來，基本上只考慮峰谷價差，沒有其他的需求側相應，需量管理，包括地方電網各個角度的補貼的話，基本上目前的成本，都需要再往下走20%到30%，這個市場才能到達一個臨界點，大量金融機構非制造業上市公司錢才能夠流入到這個市場，作為項目的資本金。

　　在目前的成本情況下，項目能不能做？能不能開發呢？可能延伸的點就是我們剛才討論的，不僅僅單純儲能調峰，用戶側調峰，跟現在分布式光能結合起來，跟蓄量管理結合起來，目前經濟效益比較好的分布式光伏貼補儲能這一塊，這是我們在目前項目開發商正在嘗試的方向，最后我會簡單介紹一下。

　　項目的經濟測算，跟大家分享完之后，第二個環節跟大家分享一下，如果說再往前看一個2到5年，針對儲能電站這樣一個重資產市場，未來項目投資資金主要來自于哪里？應該來說，包括像南都電源的李總，包括像今天上午的嘉賓介紹，總體這是一個非常重資產的領域，然后也都把它的合同結構、合同能源管理，很多領域和光伏做了對比，針對這一塊投資資金的來源，我們想用光伏電站市場類比一下。

　　首先看一下光伏電站的市場，應該來說有兩個顯著的特征，首先上市公司的財務報表是怎么來處理光伏電站市場的，這是我們從林洋能源報表里面找出來的，2015、2016年光伏電站并入到上市公司會計報表之后所體現毛利潤的水平及基本上林洋超過了70%。我們進一步看了一下，70%或者60%以上，是怎么測算出來的？這確實是成立的，我們看到不止林洋一家，后面會介紹到的，整個A股市場，從2014年到2017年到目前為止發了70筆的光伏定增，基本上會計準則都是這樣的。

　　如果把同樣剛才測算光伏電站毛利潤水平整個測算模式，對應到財務模型，對應到儲能電站上，儲能電站的毛利潤會是什么水平，這是財務模型里面看到的，基本上如果說用鋰電池，放電深度90%，所算出來前6年毛利潤水平應該在40%多。一旦固定資產部分，就是電池折舊完了之后，毛利潤水平會到90%多，這是電站持有環節的毛利潤。

　　對應左邊這是一系列跟儲能電池相關的上市公司，在制造業的毛利潤，大家看到很少有超過40%，絕大部分在10%到30%的期間，還有一部分公司是個位數的。

　　回過頭來說，這里面核心邏輯，為什么上市公司愿意投光伏電站，其實跟剛才儲能這一塊制造業是一樣的，但凡A股大批量的這些制造業的上市公司，這些年總體制造業比較平穩之后，毛利潤水平受到很大制約的，2014年開始，逐年定增的，上市公司定增，差不多三年多的時間做了將近70筆，總共有1千億的資金通過定增進入到光伏電站，所對應的上市公司，不管叫利潤管理也好，毛利潤水平的提升也好，可以說幾乎對每一家公司都產生至關重要的影響。這個影響投射到光伏電站本身，如果算全投資的成本，大概在8000億，里面需要的資本金大概在2000億，光A股通過定增1000億，這還是定增的，還有一些A股通過非定增來做的，至少占到了半壁江山，這是我們看到的。

　　到目前為止，國內光伏電站市場轟轟烈烈發展了30年的時候，上市公司通過定增，為光伏電站提供了至少一半項目資本金的來源，同樣從毛利潤也好，從運營產生的現金流的角度也好。對于上市公司來說，這樣重資產穩定現金流的產品，一旦進入財務報表產生的效果是差不多的。

　　所以我們可以預期，未來2、3年，隨著第一個環節假設的，儲能電站的造價下一個20、30%，鋰電這一塊大家的與其更多，達到9%的臨界點，過了臨界點的之后，可以預期的是，上市公司通過定增的方式，在儲能電站股權資本金來源上，肯定會占到舉足輕重的作用。

　　比如說像光伏電站里面，有一些可能來自于國企、央企，有一些來自基金，但是上市公司是里面最舉足輕重的地方。

　　這是一個背景數據的參考，在光伏電站定增里面，定增的價格在逐年走低，但是定增的價格和實際的建造成本之間，每一年對應比如說2015、2016、2017年這個價差超過1塊錢，這樣的話，其實也就為整個產業鏈從上游的開發制造到應該來說建設運營，各個環節，留出了比較大的利潤空間。

　　回到項目本身，我們過去半年左右的時間，配合聯盟點上市公司做的項目開發的情況，總結的經驗教訓，有以下這些點和大家分享。

　?。?）區域的選擇，這一塊最簡單，現在這個的成本，基本上能夠挑選的地區毫無疑問就是峰谷，尤其大工業項目來源最多，就要挑大工業峰谷價差最多的地區，像江西、湖北、河南、廣東，反而因為價差的原因，可能他們會成為未來儲能電站的優選地區。

　?。?）我們選定區域之后看客戶，客戶主要看兩個東西，比分布式光伏開發簡單一些。篩選的要素是這幾個方面，年總電量比較大，電費水平比較高，其次的話，最好不是一天24小時負荷特別平均，而是白天的用電量比較大，夜里比較小，變壓器負荷比較大，夜里有充費容量，最好有需量電費的空間，還會進一步看看它日功率曲線和峰谷價之間的匹配性。

　?。?）我們更進一步針對儲能和光伏項目異同點的對比，同樣之處不講了，我們發現幾乎是同一批客戶，分布式光伏的客戶也是分布式儲能的客戶，但是在用戶開發里面有差別，儲能對于客戶來說，傷筋動骨的角度少的多，很多合規性手續使得項目簡直是一個致命傷。安裝周期也比較短，如果說剛才說的省份和用電特征比較負荷的話，通常情況下節省空間還是有的，通?？蛻粼敢饨邮苓@樣儲能的程度我們會發現反而比光伏的程度高一些。

　?。?）所以我們后來把這個模式提取了一下，尤其對于能夠和光伏結合的，我們把它叫做光伏+儲能+需量管理的2.0模式，這個2.0模式和1.0有什么區別，1.0就是單純的屋頂光伏這一塊，因為它基本上尤其自發正的光伏，客戶用電的時候，客戶白天用電并且峰值負荷的時候，提供比較明顯的折扣，這樣算下來，每年的電費節省，很多客戶年節省水平超過10%。

　?。?）這是我們拿北京正在開發的項目做的對比測算，受限于屋頂面積，只能做1.0光伏，還有很大的需量空間，三項疊加起來，單純看光伏，就算電費打7折，一年節省不到20萬。

　?。?）這個通過詳細電費單的測算，我們對比了在1.0和2.0模式下，電費單的變動情況。索引通過這樣的模式，其實一定程度上我們想作的，在目前造價還不夠低的情況下，看什么樣的項目能夠開發，在部分客戶身上能夠推廣，在投融資上能夠實行的案例。

　　這是跟大家分享的情況，謝謝！